إذا كان مبدأ "ما يرتفع لابد أن ينخفض"، فإن السؤال الملح الذي يدور في أذهان الكثيرين في الولايات المتحدة، أو المملكة المتحدة، أو أوروبا هو متى تنخفض أسعار الفائدة؟ لعدة أشهر، ظلت أسعار الفائدة عند أعلى المستويات في تاريخ البنوك المركزية. ويتوقع المستثمرون أن تقوم البنوك المركزية بخفض أسعار الفائدة قريباً، ربما في أوائل الربع الثاني.
كانت السوق تحسب منذ فترة طويلة تخفيضات أسعار الفائدة من البنوك المركزية الكبرى قرب نهاية عام 2023، وبداية عام 2024 لكن التضخم الأساسي الثابت، وأسواق العمل القوية، والاقتصاد العالمي المرن بشكل مدهش يقود بعض الاقتصاديين إلى إعادة التقييم.
على الرغم من الجهود التي تبذلها البنوك المركزية الكبرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي FED والبنك المركزي الأوروبي ECB وبنك إنجلترا BOE للحفاظ على خطاب رفع أسعار الفائدة، أشارت الأسواق منذ الربع الثالث من عام 2023 إلى أنها تعتبر هذه المرحلة قد انتهت، وتتوقع أن تكون الخطوة التالية هي الانخفاض. لكن متى ستنخفض أسعار الفائدة؟ التوقيت الفعلي حالياً قد أصبح الآن أقل تأكيداً. اكتشف توقعات الاقتصاديين والاستراتيجيين للأرباع القادمة.
متى ستنخفض أسعار الفائدة؟
- الولايات المتحدة: من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024، مع تسعير الأسواق بتخفيض قدره 125 - 150 نقطة أساس هذا العام.
- منطقة اليورو: من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة بدءاً من الربع الثاني من عام 2024، مع تسعير الأسواق بتخفيض قدره 75 نقطة أساس خلال العام.
- المملكة المتحدة: من المتوقع أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بدءاً من الربع الثالث من عام 2024، حيث تتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة بنحو 100 نقطة أساس خلال العام.
- كندا: من المتوقع أن ينفذ بنك كندا تخفيضات في أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024، بما يصل إلى إجمالي 150 نقطة أساس على مدار العام.
- أستراليا: من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط خلال الربع الرابع من عام 2024.
- تركيا: من المتوقع أن يوقف البنك المركزي التركي رفع أسعار الفائدة مؤقتاً عند نسبة الـ 45.00٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الرابع من عام 2024.
- الإمارات العربية المتحدة: من المتوقع أن يوقف البنك المركزي التركي رفع أسعار الفائدة مؤقتاً عند نسبة الـ 5.40٪ ويخفض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024.
إلى متى ستبقى أسعار الفائدة مرتفعة؟
قامت البنوك المركزية الكبرى في جميع أنحاء العالم برفع أسعار الفائدة عدة مرات منذ بداية عام 2022، حيث رفعت أسعار الفائدة من مستويات قريبة من الصفر إلى 5٪ لتهدئة معدلات التضخم المرتفعة التي بدأت مع تعافي الاقتصاد من الوباء.
وقد فرضت هذه الزيادات في الأسعار تحديات مختلفة على الاقتصادات، مما أدى إلى فرض ضغوط تصاعدية على بطاقات الائتمان والرهون العقارية والقروض الاستهلاكية الأخرى. كما أن أسعار الفائدة المرتفعة جعلت العمل أكثر صعوبة بالنسبة للبنوك، التي أصبحت أكثر تردداً في إقراض الأموال.
وقد أدى كلٍ من هذين العاملين إلى تقليص قدرة المستهلكين على شراء الأشياء، وقدرة الشركات على توظيف العمالة والتوسع، الأمر الذي أثار المخاوف من الركود الاقتصادي الوشيك. ولكن ما أثار دهشة العديد من خبراء الاقتصاد هو أن معدلات البطالة ظلت منخفضة، ولم يتجسد التباطؤ الحاد بعد، في حين تراجعت معدلات التضخم.
وفي مرحلة ما، سوف تتحول البنوك المركزية من وضع مكافحة التضخم وتبدأ في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، ولو أن ذلك اليوم قد يكون بعيداً.
وبوسعهم أن يبقوا سعر الفائدة القياسي عند مستواه الحالي على الأقل حتى نهاية العام وما بعده ــ وهو الأعلى منذ عام 2001 في الولايات المتحدة أو 2008 في المملكة المتحدة، وأعلى مستوى قياسي في الاتحاد الأوروبي خلال النصف الأول من عام 2024.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة؟
استناداً إلى توقعات أسعار الفائدة الأمريكية للسنوات الخمس المقبلة، فمن المتوقع أن يمثل الارتفاع الأخير بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو/تموز الذروة. وبعد فترة 12 شهراً من الاستقرار، من المتوقع أن نشهد انخفاض بمقدار 100 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2024، مع توقع وصول سعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي إلى 4.5٪ بحلول نهاية عام 2024.
بعد تصنيف توقف يونيو على أنه تباطؤ في وتيرة رفع أسعار الفائدة، صوت بنك الاحتياطي الفيدرالي (FED) بالإجماع على رفع النطاق المستهدف لأموال الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.25 - 5.5٪ في يوليو، وهو أعلى مستوى منذ 22 عاماً.
يشير الموقف الحالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن سعر الفائدة المحايد على الأموال الفيدرالية يبلغ 2.5%، مما يشير إلى وجود مجال لخفض سعر الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس لتحقيق سعر فائدة "محايد". بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يرتفع سعر الفائدة "الحقيقي"، المعدل حسب التضخم، مع اعتدال التضخم. ويتوقع محللو بنك ING أن يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي تأجيل خطوته الأولى حتى مايو، بالاعتماد على مؤشرات التضخم الأساسية المنخفضة باستمرار لتوفير الثقة لخفض سعر الفائدة إلى 4٪ بحلول نهاية العام، على عكس التوقعات المتفق عليها البالغة 4.5٪، وإلى 3% بحلول منتصف عام 2025. وهذا من شأنه أن يجعل الأسعار قريبة من المنطقة المحايدة، مما يترك مجالاً لمزيد من التخفيضات الكبيرة إذا واجه الاقتصاد المزيد من التحديات ويستلزمه التحول إلى المنطقة "التحفيزية".
توقعات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة
تشير معنويات السوق، التي تنعكس في أداة مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي التابعة لبورصة شيكاغو التجارية، إلى احتمال بنسبة 73٪ لتنفيذ بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات في أسعار الفائدة في مارس. يتوقع جولد مان ساكس أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة قريباً، على الأرجح في مارس، لا سيما في ضوء بيان المؤتمر الصحفي قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC الذي عقده الرئيس باول في 13 ديسمبر والذي يشير إلى تفضيل خفض أسعار الفائدة "قبل وقت طويل" من وصول التضخم إلى معدل 2٪. ومع ذلك، يتوقع جولد مان ساكس توقعات أكثر تحفظاً، ويتوقع خمسة تخفيضات "فقط" على مدار العام. وهذا التقدير أقل من السعر الحالي للسوق، والذي يشمل ستة إلى سبعة تخفيضات. علاوة على ذلك، يرى جولد مان ساكس أن احتمالية اتخاذ تخفيضات بمقدار 50 نقطة أساس منخفضة.
وفقاً لنماذج الاقتصاد العالمية وتوقعات المحللين، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في الولايات المتحدة إلى 5.25٪ بحلول نهاية هذا الربع. على المدى الطويل من المتوقع أن يصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية إلى حوالي 4.75٪ في عام 2024 و3.75٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024؟
بعد دورة تشديد السياسة النقدية الأكثر عدوانية منذ 40 عاماً، بدأت الشقوق في التشكل. إن سوق الإسكان آخذ في التدهور، وتراجعت معنويات الأعمال إلى منطقة الركود، والضغوط المصرفية الأخيرة تعني أن شروط الإقراض سوف تتشدد إلى حد كبير. وتتزايد احتمالات حدوث انكماش اقتصادي كبير، وهو ما يعني انخفاض التضخم بسرعة أكبر. إن التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي المتمثل في الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق الحد الأقصى من فرص التوظيف يوفر المرونة اللازمة للتفاعل الفوري مع تخفيضات أسعار الفائدة.
لماذا قد تظل أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة لفترة أطول؟
التضخم المستمر في قطاع الخدمات الناجم عن سوق العمل القوي قد يتطلب من بنك الاحتياطي الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. على العكس من ذلك، فإن معايير الإقراض الأكثر صرامة، وأزمة سقف الديون المحتملة أو إغلاق الحكومة، واستئناف سداد ديون الطلاب قد تؤدي إلى انكماش اقتصادي أكثر حدة يؤدي إلى استجابة أكثر عدوانية لخفض أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي؟
تشير توقعات أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي على مدى السنوات الخمس المقبلة إلى أن التخفيض الأول في سعر الفائدة ليس متوقعاً حتى الربع الثاني من العام المقبل. ومع ذلك، من المتوقع أن يتماشى هذا القرار مع الوقف التدريجي لإعادة استثمار الأصول المشتراة بموجب برنامج الشراء الطارئ للأوبئة (PEPP).
خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي إلى 0٪ في عام 2016، وحافظ على سياسة سعر الفائدة صفر حتى يوليو 2022، عندما رفع أسعار الفائدة في منطقة اليورو إلى 0.5٪ - وهو أول رفع لسعر الفائدة منذ عام 2011 وكان الهدف منه مواجهة التضخم المتزايد.
ومنذ ذلك الحين، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة للمرة التاسعة على التوالي في يوليو 2023.
رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بما مجموعه 425 نقطة أساس منذ يوليو 2022، معرباً عن مخاوف من إمكانية استمرار التضخم من خلال زيادة التكاليف والأجور في سوق عمل ضيق بشكل استثنائي.
لقد حدث تحول في الآونة الأخيرة في البنك المركزي الاوروبي. وفي ديسمبر/كانون الأول، صرحت السيدة لاجارد أنه لم يتم مناقشة تخفيضات أسعار الفائدة وشددت على ضرورة توخي اليقظة ضد التضخم. ومع ذلك، شهد العام الجديد تغييراً طفيفاً في الاتجاه، وفي بداية عام 2024، أشارت السيدة لاجارد إلى أنه من المحتمل أن تنخفض أسعار الفائدة في الصيف.
ومع ذلك، حافظ مجلس الإدارة المكون من 26 عضواً على الإجماع على أنه "من السابق لأوانه مناقشة تخفيضات أسعار الفائدة"، مؤكداً أن صناع السياسة سيبنون قراراتهم على البيانات الاقتصادية الواردة بدلاً من اتباع التقويم الاقتصادي.
توقعات أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي
تتوقع الأسواق حالياً احتمالاً بنسبة 60٪ تقريباً لخفض أسعار الفائدة لأول مرة في أبريل، كما يشير تحليل رويترز لبيانات LSEG. على الرغم من أن التوقعات العالية لخفض مارس قد تم تأجيلها في الأسابيع الأخيرة، فإن تسعير التخفيض في أبريل لا يزال مستقراً، على الرغم من أن العديد من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي يجادلون بأن مثل هذه التخفيضات قد تكون سابقة لأوانها.
ويتوقع بنك UBS خفضاً في شهر أبريل، على الرغم من عدم وجود درجة عالية من الثقة. ويتبنى خبراء الاقتصاد في بنك سوسيتيه جنرال نهجاً أكثر حذراً من خلال نقل خفضهم من الدرجة الأولى من ديسمبر/كانون الأول إلى سبتمبر/أيلول 2024. وشددوا على عدم اليقين الكبير الذي يحيط بالبيانات، مما يشير إلى أن احتمال عدم التخفيضات طوال هذا العام ممكن أيضاً.
وفقاً للنماذج الكلية العالمية وتوقعات المحللين في Trading Economics، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في منطقة اليورو إلى 4.50٪ بحلول نهاية هذا الربع. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يتبع سعر الفائدة في منطقة اليورو اتجاهاً يبلغ حوالي 4.00٪ في عام 2024 و2.25٪ في عام 2025، على النحو المبين في النماذج الاقتصادية القياسية الخاصة بهم.
لماذا قد تنخفض أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي بدءاً من الربع الثاني من عام 2024؟
لم يعد البنك المركزي الأوروبي يميل إلى العمل باعتباره مُقرض الملاذ الأخير غير المقيد للأسواق المالية في منطقة اليورو، أو الحكومات الوطنية، أو النظام الاقتصادي. وعلى الرغم من الانخفاض الإضافي المتوقع في التضخم الرئيسي، إلا أن الضغوط المستمرة لا تزال في قطاع الخدمات وارتفاع التضخم الأساسي، مما يوفر الدعم لرفع أسعار الفائدة في المستقبل وموقف "أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول". وحتى في مواجهة التباطؤ المحتمل في التوقعات الاقتصادية لمنطقة اليورو بسبب تشديد السياسة النقدية، فمن غير المرجح أن يفكر البنك المركزي الأوروبي في تغيير مساره الحالي إلى أن يظهر التضخم المتوقع والفعلي اتجاهاً واضحاً نحو مستوى الـ 2%.
لماذا قد تظل أسعار الفائدة في الاتحاد الأوروبي مرتفعة لفترة أطول؟
يظهر الضغط على أسعار قطاع الخدمات باعتباره جانباً مثيراً للاهتمام بشكل خاص في ديناميكية التضخم، ويجذب انتباه البنك المركزي الأوروبي. وفي حين أن معدل التضخم للسلع لا يزال في اتجاه هبوطي، فإن ضغط الأسعار في قطاع الخدمات مستمر في الارتفاع بالتزامن مع نمو الأجور وزيادة الطلب.
لا يستطيع البنك المركزي الأوروبي (ECB) استيعاب مناقشة التخفيضات في هذه المرحلة، وينصح بعدم الانخراط في مثل هذه المناقشات. أعرب روبرت هولزمان، كبير صقور البنك المركزي الأوروبي (المؤيدين لبقاء أسعار الفائدة مرتفعة)، عن وجهة نظر مفادها أن كل ما لوحظ في الأسابيع الأخيرة يشير إلى اتجاه معاكس لخفض أسعار الفائدة. حتى أنه يتوقع إمكانية عدم حدوث تخفيضات في أسعار الفائدة طوال العام بأكمله.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة؟
تظهر توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من نهاية الربع الثاني من عام 2024.
في مارس 2020، نفذ بنك إنجلترا تخفيضين في أسعار الفائدة - في 11 و19 مارس - مما أدى إلى وصول أسعار الفائدة في المملكة المتحدة إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 0.1٪. وجاء التخفيض الحاد لأسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا على خطى البنوك المركزية والحكومات الأخرى التي اتخذت إجراءات طارئة لمساعدة اقتصاداتها على التغلب على الوباء.
تم الحفاظ على المعدل القريب من الصفر حتى ديسمبر 2021 حيث أعادت المملكة المتحدة ودول أخرى فتح اقتصاداتها تدريجياً.
ومع ارتفاع التضخم تماشياً مع التعافي، رفع بنك إنجلترا سعر الفائدة البنكي إلى 0.25٪ في 16 ديسمبر 2021 من المستوى المنخفض البالغ 0.1٪. أصبحت المملكة المتحدة أول اقتصاد رائد في العالم يرفع سعر الفائدة بعد الوباء.
وفي عام 2022، رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة ثماني مرات، ليصل إلى 3.5٪ بحلول نهاية العام. في عام 2023، رفع البنك المركزي البريطاني أسعار الفائدة مرتين بمقدار 50 نقطة أساس وثلاث مرات بنسبة 0.25٪، ليصل السعر إلى 5.25٪.
من المرجح أن تكون دورة تشديد بنك إنجلترا قد انتهت، ويعمل صناع السياسات بنشاط على إقناع المستثمرين بأن تخفيضات أسعار الفائدة ليست وشيكة. ومع ذلك، فإنهم لم يستبعدوا إمكانية التيسير النقدي في عام 2024، مما يبقي الباب مفتوحاً على مصراعيه لتخفيضات محتملة في أسعار الفائدة بحلول الصيف.
توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة
أدى انخفاض التضخم إلى زيادة التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة. ويتوقع المستثمرون حالياً أن يتم أول خفض لأسعار الفائدة في شهر مايو، مع الأخذ في الاعتبار أربع تخفيضات في أسعار الفائدة على مدار العام، مما سيرفع سعر الفائدة إلى 4٪ بحلول نهاية عام 2024.
ويتوقع بنك جولد مان ساكس خفضاً مبدئياً بمقدار 25 نقطة أساس في مايو، يليه تخفيضات إضافية بمقدار ربع نقطة في كل اجتماع لاحق حتى يصل سعر الفائدة إلى 3٪ في مايو 2025.
وفقاً للنماذج الكلية العالمية لـ Trading Economics وتوقعات المحللين، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في المملكة المتحدة إلى 5.25٪ بحلول نهاية هذا الربع. وعلى المدى الطويل، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في المملكة المتحدة إلى حوالي 4.50٪ في عام 2024 و3.50٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024؟
يرى الاقتصاديون أن الوقت قد حان لكي يخفف بنك إنجلترا موقفه الصارم بشأن تكاليف الاقتراض، وهي خطوة اتخذها بالفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والبنك المركزي الأوروبي. وكان هذا التحول مدفوعاً بالبيانات الأخيرة حول التضخم الرئيسي، والأجور، والنمو الاقتصادي، والتي جاءت جميعها أقل من توقعات البنوك المركزية.
وفي استطلاع أجرته رويترز، توقع 38 من أصل 70 اقتصادياً انخفاضاً في أسعار الفائدة في المملكة المتحدة بدءاً من الربع الثاني. وعندما سُئلوا عن توقيت تخفيض أسعار الفائدة في عام 2024، اقترحت الأغلبية أن شهر مايو هو السيناريو الأكثر احتمالاً من يونيو.
يرجع التفضيل لشهر مايو في المقام الأول إلى توافقه مع تقرير السياسة النقدية للربع الثاني. ومن المرجح أن تقوم لجنة السياسة النقدية بتقييم الاتجاهات الأساسية في اتخاذ هذا القرار.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في المملكة المتحدة مرتفعة لفترة أطول؟
ومن المرجح أن تكون الرواية المحدثة لبنك إنجلترا هي أنه تم إحراز تقدم واضح فيما يتعلق بالتضخم، ولكن من السابق لأوانه إعلان النصر، وبالتالي يجب توخي الحذر عند التفكير في متى ومدى سرعة تطبيع السياسة النقدية القادمة.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في كندا؟
تظهر توقعات أسعار الفائدة في كندا للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من نهاية الربع الأول من عام 2024.
في بداية جائحة كوفيد-19، نفذ بنك كندا (BoC) سلسلة من ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة، مما أدى إلى خفض سعر الفائدة لليلة واحدة من 1.75٪ إلى 0.25٪. خلال هذه الفترة، انكمش الناتج المحلي الإجمالي لكندا بنسبة 5.5٪، وكان من المتوقع أن ينخفض التضخم إلى أقل من 2٪ بحلول عام 2020. طوال الربع الأول من عام 2022، حافظ البنك على سعر الفائدة الرئيسي عند 0.25٪.
ومع ارتفاع التضخم إلى 5.1٪ في مارس 2022، بدأ بنك كندا سلسلة من رفع أسعار الفائدة، حيث رفعها بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.50٪. يمثل هذا أول زيادة في سعر الفائدة من قبل بنك كندا منذ أكتوبر 2018.
على غرار مسار البنوك المركزية الكبرى الأخرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا، واصل بنك كندا مساره في رفع أسعار الفائدة. بعد رفع سعر الفائدة في العاشر في يوليو، بلغ سعر الفائدة 5٪. وهذا الرقم الذي يصل إلى خمسة بالمائة هو الأول منذ أبريل 2001.
أوقف بنك كندا مؤقتاً رفع أسعار الفائدة لبضعة أشهر لتقييم ما إذا كان الاقتصاد قد تباطأ بما فيه الكفاية قبل استئناف حملته في يونيو. ومن خلال دراسة آخر التوقعات الصادرة عن البنك، يصبح من الواضح أنه يتوقع تباطؤ التضخم إلى 2.5% بحلول نهاية العام. ويتوقع البنك أن يحوم النمو الاقتصادي بالقرب من الصفر في المائة لكنه لا يتوقع حدوث ركود اقتصادي.
وبالنظر إلى هذه التوقعات، يتوقع معظم الاقتصاديين أن يبدأ البنك المركزي الكندي في خفض أسعار الفائدة بحلول الصيف.
توقعات أسعار الفائدة لبنك كندا
من المتوقع أن يؤجل بنك كندا أي قرار لخفض سعر الفائدة الرئيسي حتى يونيو على الأقل، وفقاً لأغلبية قوية من أراء الاقتصاديين في استطلاع أجرته رويترز.
تحتفظ CIBC Capital Markets بتوقعاتها بشأن التخفيض الأولي بمقدار ربع نقطة في يونيو. ويتوقعون أن يتجاوز البنك توقعات السوق من خلال تنفيذ ما مجموعه 150 نقطة أساس في التخفيضات بحلول نهاية العام.
واستناداً إلى النماذج الكلية العالمية لـ Trading Economics وتوقعات المحللين، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في كندا إلى 5.25٪ بحلول نهاية الربع الحالي. على المدى الطويل، من المتوقع أن يتجه سعر الفائدة في كندا نحو 3.50٪ في عام 2024 و3.00٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في كندا اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024؟
سوف تحتاج الأسر الكندية، والتي تعاني من ارتفاع الأسعار وارتفاع أسعار الفائدة، إلى التخفيف من تكاليف اقتراضها. يتوقع الاقتصاديون أن يؤدي تباطؤ نمو الأسعار إلى جانب الخلفية الاقتصادية الضعيفة إلى دفع بنك كندا إلى البدء تدريجياً في خفض سعر الفائدة بحلول منتصف العام.
إن التداول في الاستثمارات المعروفة باسم المقايضات - وهو نوع من الاستثمار حيث يمكن للمتداولين المراهنة بشكل أساسي على المكان الذي يعتقدون أن أسعار الفائدة ستكون فيه - يعني أن هناك فرصة بنسبة 97 في المائة لخفض سعر الفائدة من قبل اجتماع بنك كندا القادم في 24 يوليو.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في كندا مرتفعة لفترة طويلة؟
على الرغم من تباطؤ الاقتصاد بسبب قيام بنك كندا برفع أسعار الفائدة بمقدار 475 نقطة أساس، إلا أن التقدم في التضخم ظل متفاوتاً. وأظهرت أحدث البيانات أن أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة 3.4% على أساس سنوي في الشهر الماضي، مقارنة بـ 3.1% في نوفمبر، متجاوزة هدف البنك البالغ 1-3%. وقد يؤدي هذا، إلى جانب ارتفاع الأجور وارتفاع التضخم الأساسي، إلى إضعاف الحجة المطالبة بخفض مبكر لأسعار الفائدة.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في أستراليا؟
ارتفعت أسعار الفائدة في أستراليا 13 مرة منذ مايو 2022، بإجمالي 425 نقطة أساس، مما رفع سعر الفائدة النقدية من 0.1% في أبريل إلى 4.35% في نوفمبر، وهو أعلى مستوى منذ 12 عاماً مع تسارع التضخم.
أوقف بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) دورة التشديد مؤقتاً ومن المتوقع أن يحافظ على المستويات الحالية، متجنباً الزيادات القسرية. تراجع معدل التضخم في أستراليا إلى أدنى مستوى له منذ عامين، مما أثار الآمال بأن الخطوة التالية من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي قد تكون خفض سعر الفائدة.
ومع ذلك، أكد محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي بولوك على ضرورة توخي "الحذر قليلاً" في استخدام أسعار الفائدة لخفض التضخم دون زيادة البطالة. على عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي (FED) والبنك المركزي الأوروبي (ECB)، يبدو أن بنك الاحتياطي الأسترالي يميل إلى الانتظار، على الأقل حتى الربع الثالث من عام 2024، مع إمكانية الوقف مؤقتاً طوال العام بأكمله.
توقعات أسعار الفائدة في أستراليا
تتوقع AMP أن يبدأ بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) في خفض أسعار الفائدة في يونيو. وتشمل توقعاتهم ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024، بهدف خفض سعر الفائدة النقدية إلى 3.6٪ بحلول نهاية العام. على العكس من ذلك، يشير بنك أوف أمريكا إلى أن بنك الاحتياطي الأسترالي قد يكون متردداً في خفض أسعار الفائدة حتى عام 2025، مع الأخذ في الاعتبار الوقت اللازم للعودة إلى أهداف التضخم.
ويعتقد بنك الكومنولث أن بنك الاحتياطي الأسترالي سوف يخفض سعر الفائدة النقدية بنسبة 0.75%، موزعة على 12 شهراً، بدءاً من سبتمبر/أيلول 2024. ويعني هذا السيناريو ضمناً أن أسعار الفائدة يمكن أن تنخفض من 4.35% إلى 3.6% بحلول نهاية عام 2024.
وفقاً للنماذج الكلية العالمية وتوقعات المحللين التي قدمتها Trading Economics، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في أستراليا إلى 4.35٪ بحلول نهاية هذا الربع. وبالنظر إلى المستقبل، يشير المسار المتوقع لسعر الفائدة في استراليا إلى اتجاه نحو 2.85٪ في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في أستراليا اعتباراً من الربع الأول من عام 2024؟
بعد أن أوقف بنك الاحتياطي الأسترالي تشديد سعر الفائدة مؤقتاً في أبريل لجمع المزيد من المعلومات، فمن المرجح أن يشهد بنك الاحتياطي الأسترالي مزيداً من الانخفاض في معدلات التضخم وهو ما لن يوفر أي مبرر لمزيد من التشديد النقدي في هذا الاجتماع.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في أستراليا مرتفعة لفترة أطول؟
إذا كانت توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) تتوافق بشكل وثيق مع الواقع (مع الاعتراف بأوجه عدم اليقين المتأصلة)، وكان التضخم يحوم أقل بقليل من 3٪ في أواخر عام 2025 أو من المحتمل أن يمتد حتى عام 2026، كما اقترح صندوق النقد الدولي، فقد يؤخر بنك الاحتياطي الأسترالي خفض أسعار الفائدة. في عام 2024. ومن الضروري أن نلاحظ أن التوقعات الرسمية أثبتت عدم دقتها في الماضي، مما يترك مجالاً لاحتمال عودة التضخم إلى المستويات المستهدفة بسرعة أكبر مما كان متوقعاً.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في تركيا؟
تُظهر توقعات أسعار الفائدة في تركيا للسنوات الخمس القادمة (أسعار الفائدة المتوقعة خلال 5 سنوات في تركيا) نهاية دورة رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن البنك المركزي التركي يحافظ على التحيز المتشدد دون تغيير.
كان لأسعار الفائدة في تركيا تاريخ من التقلبات الشديدة، تليها فترة من الظروف المستقرة نسبياً لغالبية القرن الحادي والعشرين، بينما خضع البنك المركزي التركي (CBT) لإصلاحات هيكلية كبيرة استجابة للانهيار المالي لعام 2001 الذي أثار أزمة اقتصادية حادة في البلاد.
تمكنت تركيا من الحفاظ على معدل التضخم عند حوالي 10٪ بين عامي 2005 و2017، مع إبقاء أسعار الفائدة بالمثل عند مستويات منخفضة نسبياً. حتى أن المعدلات وصلت إلى مستوى منخفض بلغ 4.5٪ في عام 2013، حيث تبنت الدولة نهجاً اقتصادياً غربياً لنمو الأسعار الخاضع للرقابة في أعقاب الركود الكبير.
وفي مواجهة ارتفاع التضخم الكبير في عام 2019، ارتفعت أسعار الفائدة إلى 20.35٪ قبل أن تتراجع مع تعيين محافظ جديد للبنك المركزي. وتم تخفيض الأسعار إلى 8.25٪ وسط قيود كوفيد - 19 التي أضعفت الطلب، لترتفع مرة أخرى إلى 19٪ بحلول مارس 2021.
وبعد فترة وجيزة من هذه الزيادة، قام الرئيس أردوغان بإقالة ناجي إقبال من منصبه كمحافظ للبنك المركزي للجمهورية التركية. وفي وقت لاحق، استمر سعر الفائدة في الانخفاض. وعلى الرغم من ضغوط الأسعار المتزايدة، وصل المعدل إلى 8.5٪ في مارس، بالتزامن مع ارتفاع التضخم الذي تجاوز 80٪ بحلول أواخر عام 2022.
نفذ البنك المركزي التركي تشديداً كبيراً لسعر الفائدة الرئيسي في البلاد، حيث ارتفع بمقدار 3650 نقطة أساس منذ يونيو. وتزامنت هذه الخطوة مع قيام الرئيس رجب طيب أردوغان بتعيين المصرفي السابق حافظ جاي إركان محافظاً للبنك المركزي، مما يشير إلى تحول كبير نحو سياسات أكثر تقليدية.
واختتم البنك المركزي التركي دورة التشديد العدوانية برفع سعر الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس إلى 45% في يناير 2024، وذلك تماشياً مع التوقعات. وأعلن البنك عن نيته الحفاظ على هذه المستويات "طالما دعت الحاجة" لتحقيق هدف خفض التضخم.
قبل أن يفكر البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة، يجب أن تشهد توقعات التضخم ومعدلات التضخم الفعليّة انخفاضاً كبيراً.
توقعات أسعار الفائدة في تركيا
على الرغم من ارتفاع معدلات التضخم في تركيا إلى 64.8% على أساس سنوي في ديسمبر، يتوقع الاقتصاديون في بنك ING أن تنخفض أسعار الفائدة بحلول نهاية العام بمقدار 50 نقطة أساس.
استناداً إلى النماذج الكلية العالمية وتوقعات المحللين من Trading Economics، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في تركيا إلى 45.00٪ بحلول نهاية هذا الربع، وعلى المدى الطويل، من المتوقع أن يتبع سعر الفائدة في تركيا اتجاهاً يبلغ حوالي 25.00٪ في عام 2025 و12.00٪ في عام 2026.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في تركيا خلال عام 2024؟
يعترف البنك المركزي التركي بالضغوط التضخمية على الرغم من ضعف أداء الإجماع في الاجتماعين السابقين ويعزو الارتفاع في الاتجاه الأساسي إلى الطلب المحلي القوي، وضغوط التكلفة المتعلقة بالأجور، والعملات الأجنبية، والزيادات الضريبية، وتدهور سلوك التسعير.
ويتوقع البنك الانتقال إلى فترة من الانكماش والاستقرار، مع وصول معدل التضخم إلى ذروة تبلغ حوالي 60% في الربع الثاني من عام 2024.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في تركيا مرتفعة لفترة أطول؟
من غير المتوقع أن يؤدي المستوى المستمر لرفع أسعار الفائدة إلى توجيه البنك المركزي نحو تحقيق هدف التضخم في نهاية عام 2024 بنسبة 36٪، كما اقترح سيلفا ديميرالب، أستاذ الاقتصاد في جامعة كوتش. وتتوقع ديميرالب وزملاؤها قراءة تقترب من 50%، مع توقع أن يصل التضخم إلى ذروته عند 75% تقريباً في منتصف العام. ويعزى هذا التوقع إلى التأثير التراكمي لرفع أسعار الفائدة والتأثيرات الأساسية.
ويشير الخبير الاقتصادي إلى أن الحالة الأولية للاقتصاد كانت محمومة للغاية، ومن المرجح أن تكون إجراءات التشديد اللاحقة غير كافية لمعالجة الوضع.
متى ستنخفض أسعار الفائدة في الإمارات العربية المتحدة؟
تظهر توقعات أسعار الفائدة في الإمارات العربية المتحدة للسنوات الخمس القادمة أن أسعار الفائدة ستنخفض اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024.
بلغ متوسط سعر الفائدة في دولة الإمارات العربية المتحدة 1.52 بالمائة في الفترة من 2007 حتى 2023، ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5.40 بالمائة في يوليو 2023 وأدنى مستوى قياسي عند 0.15 بالمائة في يوليو 2021.
رفع مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.40%، من 5.15% في اجتماعه في يوليو، وذلك عقب تحرك مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق لرفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. حيث أن الدرهم الإماراتي مرتبط بالدولار.
حافظ مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي على سعر الاقتراض القياسي، حيث أوقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤقتًا دورة تشديد السياسة بعد رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ 16 عاماً لكبح التضخم واستعادة استقرار الأسعار.
وتتبع معظم البنوك المركزية في دول مجلس التعاون الخليجي تحركات أسعار الفائدة التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي بسبب ربط عملاتها بالدولار الأمريكي، مع استثناء الكويت الوحيدة في الكتلة الاقتصادية المكونة من ستة أعضاء، حيث يرتبط دينارها بسلة من العملات.
وحافظ البنك على السعر المطبق على اقتراض السيولة قصيرة الأجل من الجهة التنظيمية من خلال جميع التسهيلات الائتمانية القائمة عند 50 نقطة أساس فوق السعر الأساسي.
ويشير السعر الأساسي، الذي يرتكز على فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأرصدة الاحتياطية (IORB)، إلى الموقف العام للسياسة النقدية للبنك المركزي ويوفر حداً أدنى لسعر الفائدة الفعال لأسعار سوق المال لليلة واحدة.
توقعات أسعار الفائدة في الإمارات العربية المتحدة
ومن المتوقع أن ينمو بنسبة 4.3 في المائة في عام 2024، وفقاً للبنك المركزي الإماراتي. حيق بلغ معدل التضخم في الإمارات 4.8 في المائة في عام 2022، ومن المتوقع أن يصل إلى 2.8 في المائة في عام 2024، وعليه تشير توقعات المحلليين أن سعر الفائدة في الإمارات العربية المتحدة سوف تنخفض في النصف الثاني من عام 2024.
من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في دولة الإمارات العربية المتحدة إلى 5.40% بنهاية هذا الربع، وفقاً للنماذج الكلية العالمية لشركة Trading Economics وتوقعات المحللين. وعلى المدى الطويل، من المتوقع أن يصل سعر الفائدة في دولة الإمارات العربية المتحدة إلى حوالي 4.65% في عام 2024 و3.40% في عام 2025.
لماذا يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة في الإمارات العربية المتحدة اعتباراً من الربع الثالث من عام 2024؟
توقع البنك المركزي الإماراتي أن يتباطأ معدل التضخم في الدولة إلى 3.2 في المائة بسبب الزيادات الضعيفة في الأسعار في جميع الفئات، وخاصة النقل والأغذية والمشروبات.
من المتوقع أن يكون التضخم المستورد متواضعا بسبب اتجاه الانكماش في جميع أنحاء العالم، في حين من المتوقع أيضا أن تساهم الإيجارات والأجور بشكل معتدل. وقال البنك المركزي إنه في عام 2024، من المتوقع أن يتباطأ التضخم أكثر بنسبة 2.8 في المائة، بما يتماشى مع الاتجاهات العالمية.
لماذا يمكن أن تظل أسعار الفائدة في الإمارات العربية مرتفعة لفترة أطول؟
قال عبد الله بن طوق المري، وزير الاقتصاد الإماراتي، في ديسمبر خلال مؤتمر صحفي، إن التضخم في الإمارات هو أحد أدنى المعدلات في العالم، ومن المتوقع أن يستمر في الانخفاض.
وكرر الاقتصاديون توقعات البنك المركزي، قائلين إن التضخم سيتراجع في الإمارات والخليج هذا العام وسيكون من بين أدنى المعدلات في المنطقة. وإن التضخم تباطأ في بداية العام الحالي في أنحاء منطقة الخليج. "نعتقد أنه سيستمر في القيام بذلك خلال هذا العام".
باختصار، هل ستنخفض أسعار الفائدة خلال أبريل 2024؟
رغم أن المرحلة الحادة من الأزمة تبدو وكأنها قد مرت، إلا أن هناك شعوراً متزايداً بأن الضغوط المصرفية الأخيرة ستؤثر على الاقتصاد العالمي. وفي كثير من الحالات، بدأت دورة التشديد الأكثر عدوانية التي اتخذتها البنوك المركزية منذ عقود في الكشف عن نقاط الضعف في القطاعات شديدة الحساسية لأسعار الفائدة. لقد أصبحت تخفيضات أسعار الفائدة تلوح في الأفق، وتتوقع الأسواق أن تبدأ البنوك المركزية الكبرى في تخفيف السياسة النقدية قبل نهاية العام.
ومع ذلك، يعرب صناع السياسات حالياً عن ثقتهم في قدرتهم على معالجة نقاط الضعف في النظام المالي عند ظهورها، مما يسمح للسياسة النقدية بالبقاء راسخة في اعتبارات التضخم. وبالنظر إلى أن مستويات التضخم لا تزال تظهر قراءات مرتفعة بشكل غير مريح في جميع الاقتصادات الكبرى، فمن المرجح أن يهيمن هذا السرد على المناقشات في اجتماعات البنوك المركزية المقبلة.
مع بعض الاستثناءات الملحوظة، من المرجح أن تبدأ البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة في تخفيض أسعار الفائدة اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024.
✍ أدوات وموارد تداول مجانية
قبل البدء في استخدام توقعات أسعار الفائدة المذكورة أعلاه من البنوك المركزية والوكالات والمحللين، يجب أن تفكر في استخدام الموارد التعليمية التي نقدمها مثل حساب التداول التجريبي والتعرف على أكاديمية التداول CAPEX. لدى أكاديمية CAPEX الكثير من دورات التداول والاستثمار المجانية لتختار من بينها، وكلها تتناول مفهوماً أو عملية مالية مختلفة - مثل أساسيات التحليلات - لمساعدتك على أن تصبح متداولاً أفضل أو تتخذ قرارات استثمارية أكثر استنارة.
يعد حسابنا التجريبي مكاناً مناسباً لك للحصول على فهم وثيق لكيفية عمل التداول والاستثمار - بالإضافة إلى كيفية التداول باستخدام الرافعة المالية - قبل المخاطرة برأس المال الحقيقي. لهذا السبب، يعد حساب التداول التجريبي معنا أداة رائعة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الانتقال إلى التداول بالرافعة المالية.
المصادر:
Federal Reserve Board - Home
European Central Bank (europa.eu)
Home | Bank of England
Bank of Canada
Reserve Bank of Australia (rba.gov.au)
TCMB
Interest rates - Long-term interest rates forecast - OECD Data
Interest Rate - Countries - List (tradingeconomics.com)
Gulf central banks raise interest rates as Fed benchmark hits 22-year high
UAE: Inflation is set to drop this year due to softer price increases